主权债务危机山雨欲来/Project Syndicate
2019冠状病毒病疫情肆虐，但100多个中低收入国家，仍需要在今年偿付总共1300亿美元（约5460亿令吉）的债务维持成本——其中大约一半是私人债权人债务。
大量经济活动陷入停滞，财政收入大幅下降，因此，许多国家将被迫违约。其他国家也将不得不拼凑宝贵资源偿付给债权人，削减急需的健康和社会支出。
还有一些国家将求助于借新债，将问题放到日后解决。这样做在目前比较容易，因为全世界央行都在用流动性大水漫灌。
从20世纪80年代拉丁美洲的失去的十年，到最近的希腊危机，历史充满了痛苦的例子提醒我们当国家无力偿还债务时会发生什么。
全球债务危机将让数百万人失业，助长全世界动荡和暴力。许多人将去海外寻找工作，有可能让欧洲和北美边境控制和移民系统不堪重负。
新的代价高昂的移民危机将把人们的关注点从最紧迫的气候变化问题上移开。这些人道主义紧急状况正在变成新常态。
如果我们现在采取行动，这一噩梦情景是可以避免的。今天的债务危机的根源不难理解。拜量化宽松所赐，中低收入国家的公共债务（主要是主权债券）自2008年全球金融危机以来增长了两倍多。
主权债券要比向多边机构和发达国家援助机构借贷的“官方”债务风险更大，因为债权人可以对这些国家任意宰割，引发货币急剧贬值和其他影响深远的经济破坏。
2013年6月，我们担心 “短视的金融市场在短视的政府的配合下”，正在“为下一场世界债务危机奠定基础。”如今，清算的日子已经到来。今年3月，联合国呼吁为全球最不发达国家减轻债务。
一些G20国家和国际货币基金（IMF）取消了今年的利息，并呼吁私人债权人也这么做。
需深度债务重组
毫不奇怪，这些呼吁没有引起任何响应。比如，新成立的非洲私人债权人工作组已拒绝经给予穷国小规模但大范围的减债。因此，官方债权人减债的收益大部分乃至全部都将流入不愿减债的私人债权人的腰包。
结果是债权国纳税人最终将再一次救助过度冒险和不审慎贷款的私人行动方。避免这一结果的唯一办法是包括私人债权人在内的全面债务中止。
但如果债务合同当事国不拿出强力行动，私人债权人不可能接受这样的协议。因此，这些国家的政府必须祭出必要和不可抗力条款，强迫全面中至债务偿付。
但中止债务偿付无法解决过度负债的系统性问题。对于这个问题，我们急需深度债务重组。
历史表明，对许多国家来说，规模太小、为时太晚的重组只能成为下一场危机的源头。
阿根廷因为顽固、短视、精明、冷血的私人债权人而长期无法彻底重组其债务，这表明，为方便重组而制定的集体行动条款并不像人们希望的那样有效。
更加常见的情况是，不充分的重组之后不到五年就会发生新的重组，债务国因此付出沉重的代价。而从长期看，哪怕是债权人也会蒙受损失。
回购计划普及有效
幸运的是，我们有没有使用的替代方案：自愿的主权债务回购。
债务回购在公司领域司空见惯，不管是在20世纪90年代的拉丁美洲，还是在最近的希腊都非常有效。它们还有一个优点：可以避免债务互换通常所伴有的严酷条款。
回购计划的主要目标，是通过确保主权债券面值的大幅折价（“剃头”），以及高风险私人债权人敞口最小化来降低债务负担。
但回购计划也可以用来推动健康和气候目标，要求受益人将原本必须用来偿付债务的意外收益用于创造公共品。
我们在经济政策研究中心（Center for Economic Policy Research）发表的最新文章中解释道，多边回购便利可由IMF负责管理，它可以利用现成资源，即其新借贷安排（New Arrangements to Borrow）功能，以及来自全球国家和多边机构联合体的补充资金。
不需要动用全部特别提款权（SDR，IMF的记账单位）配额的国家可以捐赠或贷款给新的便利机制。新发型的SDR（显然有这个必要）可以提供更多的资源。
破坏国际资金市场？
为确保给定支出实现最大债务减少量，IMF可以采取拍卖模式，宣布其将只回购有限数量的债券。
在长期，需要可预测的基于规则的债务重组机制，美国市政破产法（“第九章”）可以作为模式。这也符合2008年后联合国国际货币和金融体系改革专家委员会的建议。
这些方案的常见反对意见是它们会破坏国际资金市场。但经验表明并非如此。石头榨不出水来。重组终将到来——唯一的问题是它是否有序。我们的方案有助于实现这一目标，从而强化资金市场。
但最终，我们的关注点不应该是资金市场的健康，而是发展中和新兴市场国家人民的福祉。
在疫情肆虐的当下，急需债务纾困。
纾困必须是全面的包括私人债权人，并且不能仅仅是债务停留。我们有实现这一点的工具。我们需要的只是政治意愿。
（备注：本文只代表作者观点，不反映联合国及其成员国观点。）
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美国债台高筑 特朗普减税计划恐受阻
美元
（华盛顿25日讯）美国总统当选人特朗普（Donald Trump）自竞选期间以来对经济提出大胆计划，包括减税和关税等，然而美国现在庞大的债务问题恐怕将成为实现这些计划的阻碍，高利率和偿还联邦现有债务的成本可能会限制新政府的行动。
根据自由财经引述美联社报道，联邦债务约为36兆美元（约160兆令吉），而疫情大流行后通胀飙升，推高了政府的借贷成本，以至于明年的偿债成本将超越国家安全支出。偿债成本高，使得特朗普在推动削减所得税提案时控制联邦预算的空间较小。这预计也将成为一项政治挑战，因为较高的利率让许多美国人买房或新车的成本更高，高成本问题帮助了特朗普在11月的大选中重新夺回总统宝座。
华府智库两党政策中心经济（Bipartisan Policy Center）经济政策计划执行董事阿卡巴斯（Shai Akabas）表示，很明显目前的债务规模正在给利率带来压力，包括抵押贷款利率。将有愈来愈多的家庭感受到住房、食品杂货的成本影响，这对于经济前景将产生不利影响。阿卡巴斯指出，偿债将压缩政府在基础建设、教育等基本需求的支出。目前政府每5美元就要花费1美元在偿还借来的资金，而不是用于支持未来经济增长的投资。
债务是特朗普关注的一大问题之一，特朗普提名对沖基金经理人贝森特（Scott Bessent）担任财政部长的声明中也提到，被森特将协助遏制联邦债务“不可持续的道路”。偿债成本以及较高的总债务将使特朗普要延续2017年减税政策的行动变得更加复杂，其中大部分政策将在明年后到期。减税带来的债务增加可能会推高利率，使偿债成本进一步增加，并大大降低减税可能为经济成长带来的好处。
特朗普
政治经济研究联合中心（Joint Center for Political and Economic Studies）政策副总裁富尔顿（Jessica Fulton）表示，总统当选人的税收政策构想将增加赤字，因为他们预计减少那些支付能力最强族群的税收，例如将公司税进一步降至15%。
2020年特朗普离开白宫前，联邦政府每年花费3450亿美元（约1.5兆令吉）来偿债，由于平均利率较低，即使债务水准攀升，还款成本也能控制，因此可以透过减税和疫情援助来增加国家债务。国会预算办公室（Congressional Budget Office，CBO）预测，明年偿债成本可能超过1兆美元（约4.4兆令吉），这超出了预计的国防成本。总额也高于国会指导下的基础设施、粮食援助和其他非国防支出。
利率上升导致偿债成本增加，2020年4月，当政府举债数亿美元应对疫情时，10年期债殖利率跌至0.6%，目前约为4.4%。自9月以来，债收益率一直上升，因为投资人预期特朗普将透过减税，增加数兆美元赤字。特朗普的团队以及共和党议员已经在寻找减少政府支出的方法，以最大限度地减少债务并降低利率，特朗普也谈到了透过征收进口关税来创造收入和减少赤字。
新闻来源：自由财经
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