即使在美联储进行了最激进的加息行动之后，美国经济仍持续展现出韧性，增加了其经济实现软着陆的可能性。近期的经济数据意外表现良好，美国陷入经济衰退风险降低。

继第二季增长2.1%之后，美国经济分析局预计第三季实际国内生产总值（GDP）按年增长5.2%。该增长主要是由强劲的消费者支出（商品和服务）以及私人国内投资总额所推动。

消费企业投资皆强劲

消费占GDP增长的三分之二以上，对美国经济健康发展有着重大影响。尽管美国上一季的消费支出仅增长0.8%，但第三季增长了4%，成功保持韧性。

虽然影响消费的因素有很多，但一般来说，当消费者对自己的财务状况、就业前景和经济充满信心时，往往更愿意消费。目前，美国消费者的强劲表现主要得益于紧张的劳动力市场，令后疫情时代的工资增长高于平均水平。尽管劳动力市场近期显示出一些宽松的迹象，比如失业率上升和工资增长放缓，但比起疫情前的水平仍相对紧张。

私人国内投资总额通常是GDP增长的第二大贡献者，有可能同样表现出韧性。企业方面，许多公司在疫情时期以较低利率和较长期限进行债务再融资，导致短期内的再融资需求减少。

实际上，大多数现有企业的债务预计将在2025年之后到期，这减轻了对美国企业可能因不断增加的债务到期问题而陷入困境的担忧。美国大多数企业债务亦具有投资级别评级，这意味着即使利率上升，利息支出的增加亦不会显着。

除了这些因素之外，通过《通胀削减法案》(IRA) 和《芯片与科学法》（CHIPS and Science Act）等政策加速政府支出亦有助于维持美国经济。 除了对GDP有直接影响外，较高的政府支出水平亦可能会刺激私人投资增长，产生其他的积极影响。

例如，在《芯片与科学法》出台后，美光（Micron）、高通（Qualcomm）和格罗方德（GlobalFoundries）等几家当地芯片制造商宣布大规模投资，以提高其在美国的制造能力。这些政策预计还将对基础设施/材料行业的公司带来有利影响。

配置投资风险犹存

虽然近期数据显示美国经济表现好于预期，但尚未完全走出困境。过剩储蓄减少、信贷条件收紧、通胀水平上升以及外部冲击风险（例如地缘政治）仍对当地经济构成威胁。投资者在配置投资组合时应牢记这些风险。

然而，这与2008年全球金融危机和2001年互联网泡沫等先前的经济衰退不同，现今发生的任何衰退都不太可能由信贷问题所引起，因此衰退严重程度有限。正如我们之前所指出，家庭和企业的资产负债表仍然强劲。

有鉴于此，即使美国陷入经济衰退，我们亦不会过分担忧。事实上，经济衰退甚至可能是一种经济的“健康调整”，为更强劲的反弹奠定基础。这亦有可能是有益的，因为估值可能会下降，为投资者提供更好的入市机会。

虽然近期可能存在不利因素，但投资者应关注美国经济的长期发展趋势。

大型科企成新动力

展望未来，美国经济最有希望的增长动力之一在于科技行业。在过去几十年里，美国科技产业取得了巨大的发展，已成为全球最大、最先进的产业之一。现今的美国是微软、亚马逊和英伟达等众多全球领先企业的所在地。截至2022年，该行业预计将占全国GDP的10%以上。

在人工智能的出现和全球经济持续数码化的推动下，我们认为科技行业已准备好迎接数十年的爆炸性增长。鉴于科技行业占标普500指数的近30%，这些大趋势应该会对更广泛的美国经济（例如通过提高生产力和创造就业机会）以及股市产生积极的溢出效应。

特别是大型科技股有望引领这一潮流。

大型科技企业拥有雄厚的财力和丰富的人工智能处理经验，最有能力利用人工智能所提供的一切。再加上其竞争优势、强劲的资产负债表以及现金流生成能力，即使在长期利率较高的环境下，大型科技股亦可能表现良好。

专注具潜能行业

体而言，我们认为科技行业去年已经历了衰退（表现为裁员激增和盈利下滑），并可能正处于复苏阶段。这亦有助于美国经济高度分散化，减轻某一行业的冲击对整体经济的影响。总体而言，我们认为美国经济不太可能经历全面性衰退，而是“滚动式衰退”，即不同行业在不同时期经历衰退。

尽管与其他市场相比，我们对美国经济更加乐观，但同样的乐观情绪不能延伸到其股市，原因是其估值偏高。

自冠病疫情导致的经济衰退以来，经济数据意外持续上行，标普500指数一直上涨，增加了投资者对美国经济及其股市健康状况的信心。