美国软着陆起航了?/Project Syndicate
作者：詹姆斯·K·加尔布雷思（曾任美国国会联合经济委员会执行理事，现为德克萨斯大学奥斯汀分校林登·B·约翰逊公共事务学院政府学教授）
早在2021年和2022年初，包括哈佛大学教授劳伦斯·H·萨默斯、杰森·富尔曼和肯尼斯·罗格夫在内的一批著名经济学家，就曾批评拜登政府的财政和投资计划，并向美国联邦储备委员会施压要求提高利率。
他们的理由是，由联邦支出推动的通货膨胀，将被证明是“持久性的”，因此，需要一个朝向紧缩政策的持续转变。根据一项富尔曼大肆宣扬的研究，失业率将在数年内悲惨地上升到至少6.5%的水平。
虽然这三人（以及许多观点相同的评论家们）未能说动白宫或国会，却与美联储主席鲍威尔及其同僚不谋而合——后者从2022年初开始加息并一直坚持至今。
美联储快速收紧货币政策的做法，很快引起了以马萨诸塞州参议员伊丽莎白·沃伦为首的进步派人士的警惕，担心这将引发经济衰退、大规模失业，以及（无法启齿的）共和党2024年大选获胜。
但当前的宏观经济形势，却让双方都感到无所适从。与那些紧缩派主张的相反，通胀在 2022 年年中自行达到顶峰（部分原因是美国出售战略石油储备）。
没有呈现持久性状态，没有因2021年财政刺激而激增，也没有出现低失业率带来的工资驱动型通胀。哈佛三人组所依赖的各个模型和历史先例显然已不再适用（甚至或许从来就没有适用过）。
经济没有衰退，失业率没有上升，利率上升也没有阻碍商业投资。住宅建设受到了一些冲击，但建筑业很快也在总体上摆脱了这一影响，今年早些时候的银行危机也没有导致金融传染。
当然经济衰退仍有可能发生，但截至目前为止还不存在多少警示迹象。
情况令人欣喜，而一些观察家也为此祝贺鲍威尔和美联储实现了一场“软着陆”。但以此称赞美联储的做法只是一种魔幻性思维。
根据任何理论或先例，2022年1月启动的加息都不可能在同年7月前击退通胀。无论往后出现何种结果，到目前为止美联储的政策紧缩都与通胀放缓无关。
在美国科罗拉多州桑顿，一名工人将货物运送到好市多 (Costco) 的仓库。
为何升息没影响就业？
那为什么持续18个月的利率上升没有对就业、投资或经济增长产生任何明显影响呢？进步派人士对通胀率下降状况的费解程度跟紧缩派相当——尤其是考虑到新冠疫情对家庭储蓄的推动作用已然消失，而且国会也已经开始适度削减各种支出项目。
一部分答案肯定来自于新的投资税收激励措施，尤其是在半导体和可再生能源领域。但这些行业规模相对较小，其增长仅能涉及约十万个就业岗位。
答案的另一部分可能是那些逃离欧洲工业撤退潮的企业的间接投资，而这本身是对俄制裁的副产物。但这些数字同样也不会很大。
还有什么原因？芝加哥大学经济学和国际金融荣誉教授罗伯特·阿利伯向我提出的一个因素是，在新冠疫情期间美国收入顶端那25%的家庭持有了大量现金。这些家庭占据了美国购买力的最大份额，而他们的支出也在很大程度上不受高利率影响。
另一个建议来自现代货币理论教父沃伦·莫斯勒，他指出美国国债相对GDP的比率，已从 2000 年代初的约60%，上升到近130%。而从2021年到2022年为这些债务支付的净利息增加了35%，达到GDP的2%，其中约有70%的利息支付给了美国私营部门。
如果再加上为3兆美元（约13.7兆令吉）银行储备支付的利息（从2008年开始），那么通过这一渠道提供的财政支持是巨大的。
历史支持了莫斯勒的猜想。1981年，美国联邦债务仅相当于GDP的30%左右，其中大部分是固定利息的长期债券，也无需为银行储备支付利息。
因此，时任美联储主席保罗·沃尔克令人乍舌的大幅加息行动，主要打击的是私人债务人和企业投资，而利息支出对财政的抵消作用很小。
相比之下，当联邦债务额在1946年超过 GDP 的100%时，几乎所有的债务都是美国家庭所持有的战争债券。尽管这些债券的利息收益率只有 2%，却为整个1950 年代（基本稳定的中产阶级繁荣时期）的私人收入和抵押贷款提供了基础。
对于那些为公共债务“负担”而感到忧虑的人来说，利率支付的“财政渠道”是一个可能惹麻烦的概念。它表明鲍威尔的加息可能无力减缓GDP。事实上额外的加息甚至可能——至少在一定程度上——是扩张性的。
而在其他极端案例中（比如利息支出相当于GDP 的1/4或以上的阿根廷），加息将增加企业成本，推高物价，并对固定资产（土地、矿产、石油）造成价格压力并在我们的通胀指标中体现出来。
这反过来又会抑制储蓄，刺激借贷，促使美联储进一步提高利率。
削减预算监管信贷
然而这一过程会随着时间推移而催生经济混乱。但如果这种说法是有道理的，而且高利率并没有带来美联储明确希望实现的衰退，那么就很难改变整个进程。意识形态和习惯会滋生一种希望，即加码实施一个低效的政策就能使其奏效。
那怎样才能阻止这种态势呢？答案之一是采取严厉的财政紧缩政策，通过削减预算来触发利率手段未能实现的经济衰退。我们已经看到华尔街对这一选项施加的压力。
上周惠誉下调了美国主权债务的信用评级，此举显然是为了在预算截止日临近时吓唬国会。这种政策转变——如果力度足够大的话——将继续推进对美国中产阶级的持续清除进程。
很显然，最好的办法是反其道而行之——给中产阶级赋权，向银行家夺权。这意味着在降低利率的同时监管新的信贷流动，管控各类战略物资价格，加强对家庭收入和高薪就业岗位的财政支持。这样拥有体面和有保障收入的人们，就可以减少对不稳定贷款的依赖。
这就是我们应该做的，但请不要对此抱太大希望。
Project Syndicate版权所有
视频推荐：
外长:充分了解商品出口地 大马企业应避免遭美国次级制裁
（吉隆坡27日讯）随着美国扩大对与俄罗斯相关的全球公司或个人的制裁力度，我国政府提醒本地企业，务必充分了解其商品出口的最终目的地。
外交部长拿督斯里莫哈末哈山指出，尽管大马不承认单方面制裁，但却也无法承受不遵守美国此类措施可能带来的严重后果。
“美国有时会‘buat gila-gila’（作出疯狂的举动）。如果他们对大马实施次级制裁，后果将更加严重。”
他今日在国会下议院问答环节中如此表示。
6企业被指控支持俄
次级制裁是针对与受到一级制裁国家开展贸易的外国公司或个人的惩罚措施。这意味着，即便第三方公司总部不在受制裁国家，或其员工并非该国公民，也可能因与主要制裁对象进行商业活动而被追究责任。
莫哈末哈山
本月3日，美国国务院制裁了总部位于我国的6家企业，指控它们支持俄罗斯制造业。这些企业包括Zeolite Mansford有限公司、Maxtrum Capital有限公司、Centrina有限公司、Gyntec Carbon有限公司、Moralability Industry有限公司和Melix Global有限公司。
莫哈末哈山透露，其中3家公司已向政府解释称，它们并未直接参与出口活动，而是以贸易公司身分运作。
他进一步表示，这些公司仍可能因货物及其原产地申报不实，违反《1967年海关法》。不过，他并未透露是否已对相关企业采取执法行动。
大马成金砖集团伙伴国
不影响与其他组织关系
大马作为金砖集团伙伴国的身分，不会影响与其他国际组织的合作关系。
莫哈末哈山强调，这一身分并未“削弱”大马在回教合作组织（OIC）、不结盟运动和亚太经合组织（APEC）中的作用。
“最近，大马还被邀请参加亚太经合组织和G20峰会。在这些平台上，我们针对发达国家与全球南方之间的显著差距发表了看法。同时，我们呼吁全球各国携手合作，共同应对气候变化和全球变暖等问题，而不是让发达国家单方面指责。”
他还指出，金砖集团为大马带来扩展经济发展的机遇，同时也帮助国家采取降低风险的政策，减少对传统市场的过度依赖。
“如果这些人传统市场出现问题，我们将陷入困境。因此，我们必须扩大和多样化自身的市场布局。”
在回答国盟伊斯兰党巴西马国会议员阿末法德里关于大马加入金砖集团的目标及如何避免被视为反对其他国际集团的问题时，莫哈末哈山表示，大马尚未被正式接纳为金砖集团的成员，但一旦获得批准，相关事项将提交国会讨论。
金砖集团非联盟
他还提到，金砖集团并非一个联盟，成员国无需签署或遵守任何条约。金砖集团的主要目标是放大全球南方的声音，尤其是在与北方的显著差距上寻求平衡。今年10月24日，大马被正式认定为金砖国家的13个伙伴国之一。
视频推荐：
相关新闻
