在中国，有碧桂园和恒大等房地产巨头陆续爆雷；在德国，有智库示警，每天都有一家房地产开发商在破产；在越南，有超过1000个项目面临烂尾，大量房产中介失业。

然而，大马产业股却成为今年本地市场最耀眼的明星。

截至9月4日，吉隆坡产业指数从年初已大涨37%，表现远胜下跌2%的富时隆综指，以及微涨1%的富时全股项指数。

个股方面，本地大型产业公司终于一洗过去数年颓气，UEM阳光（UEMS）股价涨了1.9倍；绿盛世（ECOWLD）涨了63%；实达集团（SPSETIA）涨了49%；马星集团（MAHSING）涨了46%。

为何在全球房地产市场猛吹寒风之际，大马市场似乎却有另一番光景？股市的表现又真的是在反映现在的产业市况吗？

多数资产负债表稳健

首先，本地的产业公司大多资产负债表稳健，不像中国开发商般债台高筑，即使经历了数年的冠病疫情之后，依然没有伤筋动骨，有的甚至还在趁机会增持地库。加上这些产业公司的估值，在年初时已处于多年新低水平，股价的下行空间已相当有限，因此会吸引价值投资者的关注。

其次，是我国政府陆续出台的一些政策，成为产业市场的催化剂，包括考虑重启隆新高铁、宏愿谷2.0项目，以及推出新能源转型路线图和新工业大蓝图等等。

那么，现实的市况又是如何呢？事实上，本地产业市场仍远未回到七八年前的荣景，从开发商的未售库存和拍卖屋数量依然居高不下便可看出。

不意味房市完全复苏

其实，股市更多时候都是跑在前头的，也就是说它是在反映着投资者预期的未来，所以产业股的大涨，并不能意味着本地产业市场现在已经完全复苏了。

如果未来的发展不尽如人意，盈利跟不上股价，一些基本面不稳的产业股很可能会回吐涨幅，今年的大涨就只是昙花一现而已。

最后，产业股真正的春天，或许是要等到经济好转，人民消费力和投资氛围改善才会出现。但这一天似乎还很遥远吧？