特朗普2.0任期下的马股/梁仕祥

2024年11月18日

今年全球金融市场最关注的大事件——美国选举终于落幕。“狂人”特朗普以狂风扫落叶之姿，击败现任民主党副总统贺锦丽，重登美国总统宝座。

由于特朗普胜选乃是大部分市场人士预期之中，因此选举结果出炉后，美国股市迎来一波大涨，尤其以科技股和银行股涨势特别显著。

特朗普回锅担任美国总统，首先最让投资者担忧的，肯定是中美贸易战的升温。而事实上特朗普也已在竞选宣言中表示会大幅提高对华关税。

以特朗普在第一任期时“言出必行”的表现，中国可能即将要面临前所未有的关税风暴。但美国此举也犹如“伤敌一千，自损八百”的七伤拳，其国内的高通胀情况肯定会雪上加霜，因此关税政策的可持续性相当令人怀疑。

如今的特朗普2.0，与1.0任期会有何差别？首先是他在未来4年的狂人风范，肯定会比起从前有过之而无不及。第一，特朗普本次胜选的得票率比起1.0时更高，加上共和党重夺参众两院，实施政策方面可谓更无后顾之忧。

恐有更多惊人创举

第二，由于已担任两届总统，按照美国宪法，特朗普基本上无法再寻求连任（不排除他会修改宪法，但可能会引起极大争议和国内民愤）。若狂人想要在最后任期时创下不世之功“流芳百世”，恐怕会有更多惊人创举。

因此，特朗普2.0绝对会比1.0时更难预测，但大方向必定是“美国优先”。因此高关税政策可能不止针对中国，还会波及东南亚甚至全世界，以此强迫更多供应链回到美国本土。

至于特朗普2.0任期下，大马股市的前景会如何？回顾狂人1.0时代（2016-2020年），富时隆综指初时表现不俗，在2018年更一度创下接近1900点的新高。奈何之后因为国内政治因素和冠病疫情拖累，马股表现急转直下，直到2020年手套股掀起狂潮后才有起色。

虽然大盘指数表现逊色，但在特朗普1.0治下仍有不少中小型马股突围，其中以科技股和家具股表现最为出色，而这两类股项都是受惠于中美贸易战之下的订单转移。

而在选举日当天，特朗普胜选板上钉钉后，率先反应跳涨的马股包括有手套股。市场预期在高关税政策之下，中国手套公司将会首当其冲，大马手套厂有望渔翁得利。

加剧全球市场复杂性

但是，高关税可能未必只针对中国，而且近几年也不时有本地手套厂因为环境、社会及监管（ESG）因素受到西方制裁。目前，只有速柏玛（SUPERMX）在美国有生产基地。

从大马投资者的角度来看，特朗普的“回锅”带来的机遇与挑战，就像是市场送来的一盒“惊喜大礼包”。一方面，高关税可能让大马的手套和科技股像上一轮那样受益，但另一方面，“狂人升级版”意味着更多不确定性，尤其是对东南亚供应链可能施加的压力。

对于大马来说，未来几年将是一场高难度棋局：一边要灵活应对政策风波，另一边则要寻求“渔翁得利”的新机遇。总结起来，特朗普2.0将加剧全球市场复杂性，投资者们需时刻警觉，把握风险中的一丝机会，力求在这场全球“大戏”中占得先机。

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名家专栏

贺锦丽下象棋特朗普下跳棋/Project Syndicate##

2024年09月10日

作者：肯尼斯·罗格夫

无论是副总统贺锦丽还是前总统唐纳德·特朗普赢得11月的美国总统大选，这一结果无疑都将对美国的政治气候产生深远影响。

但由于特朗普对政策缺乏兴趣，而贺锦丽竞选团队又在努力转移人们对乔·拜登执政期间食品价格上涨的关注，因此大选结果会对经济产生多大影响还不好说。

到目前为止金融市场对大选基本保持着漠不关心的态度，这或许是因为投资者认为贺锦丽和特朗普都无法确保对国会参众两院的控制，从而限制了他们制定有意义立法的能力。由于民调和博彩市场都预测大选结果将异常接近，因此有理由认为政治僵局是最有可能出现的结果。但事实果真如此吗？在我看来民主党大获全胜的几率正在增加，而投资者最好对此予以关注。

自从拜登结束竞逐连任、贺锦丽开始崛起以来，共和党人——或者更准确地说是特朗普——似乎在下跳棋，而民主党人则在下国际象棋。虽然共和党内不乏敏锐的战略家，但该党领导人要么无视他们的建议，要么缺乏去足够的关注去予以落实。

赢取公众注意力

相比之下民主党的竞选活动却异常严谨，贺锦丽基本上不接受媒体采访，也不参加任何没有预先安排的活动，唯一的例外是她和竞选伙伴蒂姆·沃尔茨与一位极其赞同她的CNN记者进行了座谈以争取支持。事实证明贺锦丽的这一策略非常有效，她在精心准备的演讲中展现出了自身魅力和能量，并在首次接受采访时轻松顶住了压力。而主宰新闻圈十年的特朗普则发现自己已被边缘化，只能想方设法夺回公众的注意力。

如果民主党赢得白宫，守住参议院，并重夺众议院，贺锦丽就能颁布全面的经济改革。倘若能撤销参议院的阻挠议事程序规则（正如民主党人曾多次誓言的那样），那她的政府即使在微弱多数的情况下也能冲破共和党的抵制。

虽然这一策略无疑会为共和党人最终再度掌权时采取同样的手段埋下伏笔，从而可能导致长期动荡，但民主党领导层似乎对此并不感到担忧。

增税解决长期债务

尽管如此，获得行政和立法部门的控制权将使贺锦丽和民主党至少能够部分解决美国的赤字问题（预计2024年将达到1.9兆美元），以及通过急需的增税措施来解决长期债务问题。

贺锦丽已经提议提高对富人和企业的税收以便在未来十年内创造5兆美元新收入，但如果要在不增加赤字或不违背不对年收入低于40万美元者增税承诺的情况下实施其雄心勃勃的进步计划也是极不容易的。

虽然贺锦丽说她希望为特朗普和过去十年美国政治的“翻页”，但估计也不太清楚书的下一章会是什么样子。

当然特朗普也提出了增税建议，不过是以普遍征收10%进口关税和对中国商品征收60%关税的形式实现的。鉴于2023年美国进口的商品价值超过3兆美元，这种做法确实可以带来可观的收入。值得注意的是关税在征税体系薄弱的发展中国家很常见。

赤字难减

但尽管特朗普声称的方案与贺锦丽相反，但他提议的关税——虽然从技术上讲是对国外企业征收的——最终会导致美国消费者承受更高物价以及大多数成本。此外其他国家将不可避免地采取报复行动，从而进一步推高进口商品的成本。

特朗普和贺锦丽似乎都对减少赤字不感兴趣。贺锦丽的经济方案包含几项代价高昂的措施，比如恢复拜登政府的儿童税收抵免政策，为首次购房者提供补贴等。

考虑到贺锦丽作为加州进步民主党人的背景，人们怀疑她的支出议程最终将远远超出这些初步建议。

特朗普则承诺为所有人减税，发誓不仅要让低收入退休人员的社会保障福利免税，还要给富人减税，因为后者承担的税率更高因此应当受益最大。这种做法当然是鲁莽的。