【漫漫投资路第7步】现金流为王/冷眼
商界有一句口头语：“现金为王”（Cash is King），这句话应改为“现金流为主”（Cash flow is King）才对。
跟现金短缺的公司相比，手头持有现金而没有负债的公司，当然有资格称王。
但是，商场是动态而不是静态的，企业的财务状况是跟着营业状况转动的，尤其是在经济环境急速转变的时候，企业的营业状况急转直下时，手头的现金可能会迅速消失，使企业陷困，在这个紧急的关头，如果现金流量强劲又顺畅，企业可保无恙。
企业长期持有大量现金，反映了两种情况：
1）企业领导人无能，找不到应用现金提高盈利的点子，只好抱紧现金，赚取利息。
股东将资金投入企业（叫投资），就是希望企业为他们赚取比定存利息更高的回酬，如果长期持有现金，以守株待兔的作风经营公司，倒不如将现金还给股东，让他们将资金作定期存款以赚取利息，这样他们可以节省支付高薪给领导人，收入可以更高。
2）董事部的政策太过保守，对于高级行政人员（CEO或董事经理）所提的发展计划，太多顾忌，不肯冒险，导致机会一个又一个的溜走，坐失良机，手头现金长期无法充分应用。
3）企业领导人缺乏迫切感，只采取不求有功，但求无过的态度，对经营业务采取“守”势，无意进攻，导致现金长期未被动用，这种情形，在领导人没有控制性股权的企业，尤其明显。在官联企业中更是普遍。
所以，选股时不应以手头是否有现金为标准，事实证明，此类企业多数没有成长。
没增长不要买
有增长不要卖
我说过，“没增长，不要买，有增长，不要卖”。有现金没增长的企业的股票，不是好的投资对象。
但是，如果企业持有大量现金，是作为推行已拟定的发展计划的用途，则另当别论。
乐天大腾化学（LCTITAN）就是一个典型案例，这家公司，在今年6月30日时手头拥有33亿5000万令吉的净现金，是为了应付庞大发展计划的需要，再加上强劲的现金流，财务情况固若金汤，这不能与紧握现金不思进取的企业相提并论。
企业要长期经营，才能攫取机会，获得合理的回酬，要长期经营，企业要有抗拒不利环境冲击的靭性，这靭性源自现金流。
现金流稳定的企业，即使长期亏蚀，也不会倒闭，在机会出现时，就能大开拳脚。
一个典型的例子就是最近以4亿1300万令吉，将近9000英亩的油棕园，卖给联合种植（UP）的PINEPAC。
如果你翻阅这家小型种植公司由1996年以来的年报，你会发现该公司在过去22年中，有18年在亏蚀中，而且一向负债沉重。
在一般人的心目中，这种连年亏蚀的企业是不利生存下去的，然而该公司却能支持下去，为什么呢？答案可在该公司的现金流量表中找到。
该公司的现金流量几乎每年都处于净流入状态（positive），虽然每年亏蚀，但不会出现周转不灵，所以能生存下去。
就以2017年为例，该公司扣税前亏蚀2600万令吉，然而营业现金流量表中，不涉及现金的项目，包括农作物减值（Amortisation of Biological Assets）及固定资产折旧（Depreciation of Property, Plant and Equipment，简称PPE）等加起来刚好等于亏蚀额，这些只是账目中的数字，并不涉及现金流出，所以，该公司虽严重亏蚀，仍能支撑下去。
（关于财务分析，请参考拙作《30年股票投资心得中（2018修订版）》中的“财报读透透”）
现金流长期处于净流入状态（Positive），是这家长期亏蚀的企业能生存下去的原因。
故曰“现金流为王”，不亦宜乎？
特别声明：本文只是Pinepac为例，说明现金流比手头有现金更重要，并非推荐购买。本人没拥有此公司的股票，也无意购买。
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诈骗猖狂小心为上/万年船
上周政府正式向脸书和抖音社交媒体平台建议，严厉贯彻不准13岁以下儿童注册社交媒体账号的禁令。
万年船真是老糊涂了，这不是已经明文规定了的吗，为什么政府还有建议？
难道他们没有管辖或执法的权利？
听起来这有点像电影禁令，电影院应该帮忙执法，务求年龄不符合18禁的电影的青少年或小孩，不得观赏这些电影。
那么，社交媒体有遵从这些禁令吗？
该严的地方不严，这就是本地执法机构的问题。我要提出的不是13岁禁令，而是充斥许多诈骗案件的社交媒体。
容易掉入陷阱
只要稍微浏览脸书，便可以发现，十则广告之中，有4至5则是关系到投资名人邀请我们参与该名人的投资讲座或投资课程。
这些广告，光明正大的用上这些名人的肖像，还写上他们的背景，宛如他们自己的现身说法。
人民一不小心，或者是受到好奇心的驱动，很容易就掉入陷阱之中。笔者稍一留意，原来鼎鼎大名的资本投资基金经理陈鼎武，或本地著名投资大师冷眼赫然就在其中。
令人啼笑皆非的是，崇尚资本增长，将收益再投资，不鼓励派息的陈鼎武先生，竟然向观众推荐一个大马12项高股息的股票讲座，这让我忍不住将此广告摄影下来，发往资本投资询问。结果的回答当然是这是诈骗广告。
有人举报才调查？
我们很不明白的是，在马来西亚，何以这种摆明是欺诈，甚至滥用肖像权，已经严重侵犯了个人私隐权，但是不见当局严加执法。
难道真如许多人回应的那样：警方必须在有人举报的情况之下，才开档调查？而又必须有人蒙受损失，才有开档的理由。
难道脸书等提供广告页面的社媒，不应该负上一些法律责任？
这些社媒在接受广告合约时，应该严正对待负责人，不得胡乱使用未得授权的肖像，否则它们将共同面对被起诉的后果。
这几位愿意分享他们的投资心得的投资师傅，被这些诈骗集团偷龙转凤，面对难以计算的名誉损失，而且，也可能因为举报无效，怕人家误会他们参与诈骗，因此退隐，失去教育群众的热忱。
大马交易所应该采取主动，和执法单位，还有受害的投资名人，共同向社交媒体如脸书等宣战，取缔违法广告，将一片污浊云端扫清，让散户免于受骗，得以向正道投资学习。
免责声明
本栏纯属学术上或经验上建议，读者若有兴趣投资，应该自行深入研究或询问股票经纪才决定，盈亏自负。我们鼓励通过正确的投资方式创造财富。作者言论不代表《南洋商报》立场。
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